BlackRock identifica nella sua analisi 15 Descriptor
Resilienza? Questione di materialità ESG
La prova dei mercati innescata dalla pandemia di Coronavirus ha ridefinito le regole del gioco finanziario. E le strategie “sostenibili” si sono rivelate, dati alla mano, il centro della nuova finanza. Nell’analisi degli ultimi mesi BlackRock ha rilevato come, nel primo trimestre 2020, il 94% di una selezione rappresentativa a livello globale di indici sostenibili abbia sovraperformato i benchmark di riferimento. [Nota 1].
Un numero che chiarisce l’andamento di strumenti finanziari sostenibili e che, a sua volta, trova spiegazione in due elementi decisivi: materialità e resilienza. In particolare, sostiene BlackRock, la resilienza nelle strategie sostenibili deriva dalla materialità di vari fattori (definiti come Descriptor) legati alla sostenibilità. Alla base del metodo di investimento, dunque c’è la convinzione che investire con un’esposizione ai fattori ambientali, sociali e di governance (ESG), nel lungo termine possa portare a migliori rendimenti corretti per il rischio.
LA MATERIALITÀ ESG E L’INCIDENZA DEI “DESCRIPTOR”
La ricerca di BlackRock si spinge oltre i principi contabili finanziari tradizionali, come i Generally Accepted Accounting Principles (GAAP) o gli International Financial Reporting Standards (IFRS), in quanto questi ultimi non fornirebbero agli investitori un quadro completo di ciò che è materiale, ossia l’insieme completo dei rischi e delle opportunità che le aziende devono affrontare. La materialità, invece, consente alle aziende di valutare meglio i rischi, un vantaggio che è particolarmente rilevante nei periodi di stress del mercato, quando maggiore è l’incertezza sui risultati futuri.
BlackRock identifica nella sua analisi 15 Descriptor, ciascuno inerente a una diversa “questione di sostenibilità materiale” e ne analizza la rilevanza sulle prospettive di lungo termine di un’azienda. Alcuni esempi di Descriptor sono il “Audit, Tax e Risk management” per le questioni normative, il “Clean Technology” che identifica i fattori business environmentally friendly o l’indicatore sul Talent Management”.
Ciascuno di questi elementi adegua le previsioni sul tasso di crescita a lungo termine delle aziende con l’introduzione di nuove variabili che gli operatori del mercato a tutt’oggi non considerano appieno.
I 15 PORTAFOGLI “MATERIALI”
Per declinare in maniera fattiva l’analisi materiale basata sui Descriptor, BlackRock ha costruito 15 portafogli ipotetici: uno per ogni Descriptor di sostenibilità, da quello che esamina l’impatto della Board Effectiveness sui rendimenti a quello che analizza l’impatto dell’Energy Management. Ogni portafoglio è valutato in maniera indipendente rispetto agli altri Descriptor, ed è stato creato anche un portafoglio che genera una valutazione complessiva della sostenibilità per tutti i 15 elementi. Per individuare i Descriptor sono stati utilizzati i dati di una serie di fornitori terzi, tra cui il Sustainability Accounting Standards Board, a cui è stata aggiunta l’analisi finanziaria di BlackRock.
Alla luce di questa analisi, il portafoglio (ipotetico) sostenibile “complessivo” genera rendimenti dell’1,5% dal 1° gennaio al 30 aprile 2020 (4,6% di rendimenti annualizzati al 2,1% di rischio annualizzato). Inoltre, 11 dei 15 Descriptor mostrano rendimenti positivi nello stesso periodo, e la «resilienza» dei fondi è più forte nei Descriptor che si identificano con le problematiche più importanti per le aziende, emerse durante la crisi. Le questioni relative alla governance, come l’efficacia del Consiglio di Amministrazione (2,4% nel periodo) e le questioni relative agli stakeholder, come le relazioni con i clienti (1,7% nel periodo), mostrano infatti un valore aggiunto relativamente più elevato.[Nota 2]
LA MATERIALITÀ NEI PRODOTTI MULTI-ASSET ATTIVI
L’analisi di materialità è molto importante nella costruzione di prodotti multi asset attivi. Ne è un esempio BGF ESG Multi-Asset Fund, una strategia Multi-Asset globale, costruita per l’investitore europeo, che adotta un approccio ESG a “3 livelli”. Il comparto infatti esclude le società appartenenti a settori controversi, enfatizza il peso in portafoglio dei titoli best-in-class e promuove pratiche di sviluppo sostenibile. Da inizio anno il comparto ha sovraperformato il benchmark di rischio – 50% azionario/50% obbligazionario – di oltre 5 punti percentuali ed è stabilmente nel primo quartile Morningstar da inizio anno, e su tutti i principali orizzonti temporali (1 anno, 3 anni, 5 anni). [Nota 3].
Un’immagine tratta dalla presentazione del fondo BGF ESG Multi Asset
FONDI PASSIVI ISHARES. RESILIENZA CONTRO VOLATILITÀ
Nel settore dei fondi passivi, la gamma iShares si pone tre obiettivi principali: un miglioramento dei profili di sostenibilità; caratteristiche di rendimento simili o migliori rispetto a quelle dei fondi tradizionali e costi comparabili. La metodologia degli indici si basa su una serie di caratteristiche chiave: a partire dall’universo MSCI parent index, si procede con 17 filtri di esclusione (dall’alcol alle sabbie bituminose), si introduce la selezione best in class con ESG scores elevati (punteggio MSCI ESG pari o superiore ad A per l’equity, oppure BBB per il fixed income) e Controversy score pari o superiore a 4 (equity), oppure 1 (fixed income); i titoli rimanenti sono ordinati per ESG Rating all’interno di ogni settore e aggiunti all’indice SRI RFF fino alla copertura del 25% della market cap dell’indice di partenza, per ogni settore GICS. Gli indici ESG SRI sono il MSCI SRI Index per l’equity e il Bloomberg Barclays MSCI SRI Index per il fixed income.
Un esempio della strategia di investimento passivo iShares è data dall’ iShares MSCI World SRI UCITS ETF. Il Fondo cerca di replicare la performance di un indice composto da società dei mercati sviluppati selezionate in base a requisiti di rating ESG. Il clone, che replica l’indice MSCI WORLD SRI Select Reduced Fossil Fuel Index, vanta un punteggio ESG medio di 7,95 contro il 6,5 del Rating ETF tradizionale iShares Core MSCI World UCITS ETF. L’indice di riferimento ha mostrato una volatilità inferiore di 4 punti percentuali rispetto all’indice tradizionale nel periodo tra il 21 febbraio e il 6 aprile 2020 in piena emergenza Coronavirus (-19% rispetto al -23% dell’MSCI World). [Nota 4]
[Nota 1 – Fonte: BlackRock, dati al 11 maggio 2020. Analisi basata sul confronto tra 32 indici globali tradizionali e le corrispettive versioni sostenibili. Non è possibile investire direttamente in un indice e le performance passate non sono indicative di performance future.]
[Nota 2 – Fonte: BlackRock, dati al 11 maggio 2020. Analisi basata sul confronto tra 32 indici globali tradizionali e le corrispettive versioni sostenibili. Non è possibile investire direttamente in un indice e le performance passate non sono indicative di performance future. I risultati non rappresentano un portafoglio effettivo e, come tali, non un prodotto investibile. Questo è un ipotetico portafoglio che viene costruito prendendo l’indice MSCI World come universo di investimento, creando un portafoglio che va lungo titoli con punteggi di sostenibilità altamente positivi secondo il nostro punteggio del quadro di ricerca e porta a portafogli brevi con punteggi altamente negativi. L’ipotetico portafoglio (e il modello su cui si basa) è formulato utilizzando analisi back tested. Sono riscontrabili differenze nette tra un ipotetico andamento di performance e qualsiasi andamento effettivo successivamente raggiunto. Pertanto, i dati ipotetici sulla performance mostrano invariabilmente tassi di rendimento positivi. Un’altra limitazione di questi risultati è che le decisioni di allocazione riportate nella performance non sono state prese in base condizioni di mercato effettive e, pertanto, non possono spiegare completamente l’impatto di determinati rischi, tra cui rischio finanziario, nella gestione effettiva del portafoglio. I risultati possono dipendere dal periodo di tempo testato (1 gennaio 2020 fino al 30 aprile 2020) e l’universo delle azioni selezionato (MSCI World). Il periodo di test potrebbe essere troppo breve per essere considerato una valida conclusione statistica sulle future flessioni in generale. Abbiamo testato ampiamente il portafoglio di MSCI World e siamo arrivati a una conclusione combinata che può essere media in settori o regioni in cui le conclusioni non sono valide.]
[Nota 3 – Fonte: Morningstar, dati al 30 giugno 2020. Le performance passate non sono garanzia di pari rendimenti futuri. Performance in Euro al netto delle commissioni. I quartili Morningstar si riferiscono alla classe D2 EUR.]
[Nota 4 – Fonte: BlackRock. A puro scopo illustrativo. Dato al 7 aprile 2020. Rating ETF tradizionale iShares Core MSCI World UCITS ETF.]
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Capitale a rischio: Il valore dell’investimento o il rendimento possono variare al rialzo o al ribasso. Un investimento è soggetto al rischio di perdita del capitale investito.
Variazioni dei tassi di cambio tra le valute possono far diminuire o aumentare il valore degli investimenti. La fluttuazione può essere particolarmente marcata nel caso di un fondo a maggiore volatilità e il valore di un investimento può diminuire improvvisamente e sostanzialmente. I livelli e la base imponibile possono cambiare di volta in volta. Il regime fiscale applicabile dipende dalle circostanze individuali di ciascun cliente e potrebbe essere soggetto a cambiamenti.
Le performance passate non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri e non dovrebbero essere l'unico fattore di considerazione nella scelta di un prodotto o di una strategia.
Rischi specifici del comparto BGF ESG Multi-Asset Fund
Rischio del tasso di cambio valutario
Gli investimenti sui mercati esteri saranno influenzati dai movimenti dei tassi di cambio valutari.
Rischio legato alle obbligazioni high yield
Il Comparto investe in obbligazioni ad alto rendimento. Le società che emettono obbligazioni a rendimento più elevato tipicamente presentano un rischio di insolvenza maggiore In caso di insolvenza, il valore dell'investimento potrebbe diminuire. Anche le condizioni economiche e il livello dei tassi d'interesse potrebbero incidere notevolmente sul valore delle obbligazioni ad alto rendimento.
Rischio di credito
I titoli a reddito fisso emessi dai governi possono essere influenzati dalla percepita stabilità del paese interessato e da declassamenti del rating creditizio proposti o effettivi il Comparto investe in titoli a interesse fisso emessi da aziende Esiste un rischio di insolvenza, laddove la società emittente non fosse in grado di pagare il reddito o rimborsare il capitale al Comparto entro i tempi previsti.
Rischio del tasso d’interesse
Il Comparto investe in titoli a interesse fisso, quali obbligazioni societarie o governative, che pagano un tasso di interesse fisso o variabile (anche definito " e funzionano in modo simile a un prestito Pertanto questi titoli sono esposti alle oscillazioni dei tassi di interesse, che avranno un impatto sul valore di qualsiasi titolo in portafoglio
ESG
Le considerazioni ambientali, sociali e di governance (“ESG”) trattate nel presente documento possono influenzare la decisione di un team d’investimento di investire o meno in determinate società o settori I risultati possono discostarsi da quelli di portafogli che non integrano tali considerazioni ESG nel proprio processo d'investimento.
Rischio azionario
Il valore delle azioni e dei titoli correlati alle azioni può essere influenzato dai movimenti quotidiani del mercato azionario. Altri fattori influenti includono notizie politiche, economiche, guadagni aziendali ed eventi aziendali significativi.
Rischi specifici dei comparti indicizzati:
iShares Core MSCI World UCITS ETF (Acc)
Rischio di controparte, Rischio azionario
iShares MSCI World SRI UCITS ETF EUR (Acc)
Rischio di controparte, Rischio azionario, Rischio ambientale, sociale e di governance (ESG)
Descrizione dei rischi specifici dei fondi
Rischio di controparte
L’insolvenza di istituzioni che forniscano servizi quali la custodia delle attività o che agiscano da controparti per derivati o altri strumenti può esporre la Classe di Azioni a perdita finanziaria.
Rischio azionario
Il valore delle azioni e dei titoli correlati ad azioni può essere influenzato dall'andamento quotidiano del mercato azionario. Altri fattori che possono influire comprendono notizie economiche o politiche, pubblicazioni degli utili societari ed eventi significativi che coinvolgono le società.
Rischio ambientale, sociale e di governance (ESG)
L’indice di riferimento esclude le società impegnate in attività determinate
che non soddisfano i criteri ESG solo laddove tali attività superano le soglie
fissate dal fornitore dell’indice. Gli investitori devono pertanto effettuare una valutazione etica personale del filtro ESG dell’indice di riferimento prima di investire nel Fondo. Il filtro ESG può incidere negativamente sul valore degli investimenti del Fondo rispetto a fondi senza filtri simili.
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